Tα μεγαθήρια της Wall Street στη δίνη του πληθωρισμού..

Δημήτρης Τσάντος

Μπορεί να είμαστε μέσα στην καρδιά του καλοκαιριού, αλλά τα χρηματιστήρια και οι διεθνείς αγορές μόνο διακοπές δεν κάνουν. Το αντίθετο μάλιστα, η τρέχουσα εβδομάδα είναι γεμάτη με πολύ σημαντικές ανακοινώσεις, σε πάρα πολλά πεδία. Τετάρτη θα μάθουμε την απόφαση των αξιωματούχων της Fed, οι οποίοι αναμένεται να αυξήσουν τα επιτόκια αναφοράς κατά 0,75%όπως εκτιμούν αρκετοί παράγοντες της αγοράς. Δεν θα μας εκπλήξει η αύξηση, δεν θα είναι όμως το μόνο που θα παρακολουθούν οι αναλυτές και οι οικονομολόγοι.

Η press conference που θα δώσει ο διοικητής της FED J. Powel θα ακουστει και θα διαβαστει με πολυ προσοχή, καθώς επενδυτές και αναλυτές θα προσπαθήσουν να εντοπίσουν τα μηνύματα που θα θελήσει να περάσει η επιτροπή της Κεντρικής Τράπεζας σχετικά με τις εκτιμήσεις των μελών της για την εξέλιξη του πληθωρισμού και της απασχόλησης, όπως και για την κατάσταση της οικονομίας τους επόμενους μήνες.

Την Πέμπτη θα ανακοινωθεί ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας στο δεύτερο τρίμηνο του 2022,  όπου σχεδόν όλοι οι οικονομολόγοι περιμένουν ότι θα είναι αρνητικός, για δεύτερο συνεχές τρίμηνο. Αν αυτή η εκτίμηση επαληθευθεί, θα σημαίνει πως η αμερικανική οικονομία έχει μπει σε φάση ύφεσης, καθώς ο κλασικός ορισμός είναι αυτός ακριβώς: δύο συνεχόμενα τρίμηνα αρνητικής οικονομικής ανάπτυξης.

Αυτή τη στιγμή δε νομιζω να υπάρχει επενδυτής, οικονομολόγος ή χρηματιστηριακός αναλυτής που να μην είναι σίγουρος για την έλευση της ύφεσης. Αυτό για το οποίο δεν είναι σίγουροι και διαφωνούν έντονα μεταξύ τους είναι η ένταση και η διάρκεια της ύφεσης. Για να το κάνω πιο σαφές, κάποιοι πιστεύουν πως η ύφεση θα είναι μικρής διάρκειας και έντασης(soft landing theory) και κάποιοι άλλοι το ακριβώς αντίθετο, πως θα είναι βαθιά και θα κρατήσει για αρκετό καιρό, κι όχι μόνο για μερικά τρίμηνα(hard landing theory). 

Παρακολουθώντας το Bloomberg προχθές, βρήκαμε χαρακτηριστικούς εκπροσώπους της κάθε μίας θεωρίας. Θα ξεκινήσουμε από τον απαισιόδοξο, δηλαδή τον γνωστό “προφήτη της καταστροφής” Ν. Rubini, ο οποίος απέκτησε τη μεγάλη του φήμη προβλέποντας τη χρηματοοικονομική κρίση του 2008, ο οποιος είναι πεπεισμένος πως οι υπερβολές των προηγούμενων ετών, δεν είναι δυνατόν να διορθωθούν με ομαλό τρόπο από τη στιγμή που ο πληθωρισμός ξέφυγε και οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν τις αυξήσεις των επιτοκίων για να τον καταπολεμήσουν.Κατά συνέπεια, περιμένει πως οι επιχειρήσεις θα υποστούν σοβαρά πλήγματα από τον συνδυασμό του υψηλού πληθωρισμού και της αύξησης του κόστους χρήματος που προκαλούν τα ανοδικά επιτόκια. 

Από την άλλη μεριά, πολύπειροι αναλυτές των χρηματιστηριακών αγορών εδώ και περισσότερα από τριάντα χρόνια, πιστεύουν πως η Fed έχει ήδη κάνει το μεγαλύτερο μέρος της δουλειάς που χρειαζόταν και θα πετύχει την ομαλή αποθέρμανση της οικονομίας. Για να ενισχύσουν την άποψή τους, επισημαίνουν την καθαρή υποχώρηση των τιμών των εμπορευμάτων εδώ και αρκετές εβδομάδες, καθώς και την ανακοπή της ανοδικής πορείας των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, οι δύο παραπάνω εξελίξεις δείχνουν πως σύντομα θα έχουμε τα πρώτα σημάδια υποχώρησης του πληθωρισμού, μάλιστα υποστηρίζουν πως ο βασικότερος χρηματιστηριακός δείκτης, ο S&P 500, έχει ήδη καταγράψει τα χαμηλότερα του επίπεδα.

Παρόλη την επιθυμία μας να έχει δίκιο, αναγνωρίζουμε πως ακόμα είναι αρκετά δύσκολο να πούμε προς τα πού γέρνει η πλάστιγγα. Σε αυτό το έργο λοιπόν, θα μας βοηθήσει πολύ η διαδικασία ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων των μεγάλων επιχειρήσεων, στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, για το δεύτερο τρίμηνο της χρονιάς, τα οποία έχουν αρχίσει να ανακοινώνονται εδώ και ένα 10ήμερο.

Μέχρι τώρα δεν έχουμε δει πολύ σημαντικές αρνητικές εκπλήξεις από τις μεγάλες επιχειρήσεις που μας ενημέρωσαν για την πορεία τους και τις εκτιμήσεις για τη συνέχεια, με εξαίρεση τη μεγάλη πτώση που σημείωσαν οι μετοχές της τράπεζας JPMorgan στις 14 Ιουλίου καθώς η αγορά αιφνιδιάστηκε από ορισμένα στοιχεία της ανακοίνωσης της, και τη σημαντική πτώση της τηλεπικοινωνιακής εταιρείας AT&T.  Τα μεγάλα “ατυχήματα” έχουν έρθει από μικρότερες επιχειρήσεις, όπως η SNAP, η οποία καταποντίστηκε την Παρασκευή που μας πέρασε, παρασύροντας και πολλές άλλες τεχνολογικές εταιρείες, ειδικά αυτές που λειτουργούν κοινωνικά δίκτυα και έχουν σημαντικά έσοδα από διαφημίσεις. Από την άλλη, να σημειώσουμε πως δεν έχουμε δει και μεγάλες θετικές εκπλήξεις, με εξαίρεση ίσως της Netflix, η οποία έχασε τελικά μικρότερο αριθμό συνδρομητών από όσο ανέμεναν οι αναλυτές. Η τρέχουσα εβδομάδα θα είναι εξαιρετικά πλούσια σε εταιρικές ανακοινώσεις, μέχρι την Παρασκευή θα έχουμε ακούσει τα νέα και τις εκτιμήσεις από 160 εταιρείες του δείκτη S&P 500 και 200 του ευρωπαϊκού δείκτη STOXX 600.

Microsoft, Alphabet (μητρική της Google), Meta Platforms (πρώην Facebook), Apple, Amazon, Samsung, Sony, Shell, Total, Exxon, Chevron, Vale, EDF, Enel, General Motors, Mercedes Benz, Ford, Volkswagen (μετά την απόλυση του διευθύνοντος συμβούλου της) κλπ, μέχρι την Παρασκευή θα έχουμε την ευκαιρία να πάρουμε πολύτιμες πληροφορίες για την πορεία της οικονομίας και των επιχειρήσεων από πάρα πολλούς τομείς της οικονομίας, όχι μόνο της ευρωπαϊκής και της αμερικανικής αλλά και της παγκόσμιας. Θα μάθουμε πόσο έχουν χτυπηθεί οι επιχειρήσεις από τον πληθωρισμό και την αύξηση του κόστους λειτουργίας τους, πόσο έχουν πληγεί οι πελάτες τους από την πληθωριστική έκρηξη και πόσο έχουν αλλάξει την καταναλωτική τους συμπεριφορά, είτε μιλάμε για εταιρικούς πελάτες είτε για τους απλούς πολίτες.

Θα μάθουμε πόσο έχει αυξηθεί το κόστος λειτουργίας τους από την αύξηση των μισθών και των αμοιβών των εργαζομένων και πόσο πιθανή είναι μία μεγάλη εργασιακή αναταραχή λόγω των μεγάλων απωλειών στα διαθέσιμα εισοδήματα των εργαζομένων. Θα πάρουμε πολύτιμες πληροφορίες για την κατάσταση των εφοδιαστικών αλυσίδων και την εξέλιξη του μεταφορικού κόστους, μέχρι το τέλος της εβδομάδας θα έχουμε μάθει αρκετά πράγματα που δεν γνωρίζουμε σήμερα.

Το Σάββατο θα έχουμε μία καθαρότερη εικόνα και θα είναι πιο εύκολο για μας να αντιληφθούμε αν η ζυγαριά γέρνει προς τις απόψεις του Ν. Rubini ή της αλλης πλευρας.  Βέβαια, ζούμε σε πολύ παράξενους καιρούς, οπότε δεν μπορούμε να αποκλείσουμε την πιθανότητα να είμαστε ακόμα πιο μπερδεμένοι απ’ όσο είμαστε τώρα.